Pasar Modal dan Suku Bunga Stabil, Indonesia Bakal Keluar dari Status Negara Fragile Five?

JAKARTA MPI - Satu dekade yang lalu, Indonesia mendapat label yang tidak diinginkan sebagai salah satu negara Fragile Five. Label tersebut diberikan kepada negara emerging market dengan ekonomi yang sangat rentan terhadap arus keluar modal dan kemerosotan mata uang setiap kali suku bunga global naik.

Mengutip Reuters, Senin (4/7/2022), jika maju cepat ke babak baru pengetatan moneter yang dipimpin oleh Federal Reserve AS, Indonesia sebagai ekonomi terbesar di Asia Tenggara dan pasar modalnya telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa, menyoroti apakah situasinya telah berubah secara fundamental.

Wamen ESDM Ungkap Kondisi Terkini Pasokan Energi di Sumbar Pascabencana

Bank sentral Indonesia adalah salah satu yang paling tidak hawkish di dunia, tidak memberikan petunjuk kapan akan menaikkan suku bunga, sementara inflasi baru saja naik di atas kisaran target 2 persen-4 persen dan rupiah adalah salah satu mata uang dengan kinerja terbaik di Asia.

Hal tersebut kontras jika dibandingkan dengan tahun 2013, ketika The Fed hanya menyebutkan rencana untuk mengurangi stimulus memicu arus keluar modal yang tidak stabil yang membuat rupiah turun 20 persen, memaksa Bank Indonesia (BI) untuk menaikkan suku bunga sebesar 175 basis poin.

"Di Indonesia belum ada kenaikan suku bunga kebijakan dari tahun ke tahun. Sekarang itu sangat jarang terjadi," kata Ivan Tan, analis lembaga keuangan lembaga pemeringkat S&P, mengatakan dalam sebuah seminar pekan lalu.

Terlepas dari beberapa risiko politik, Indonesia tampaknya menghadapi kondisi ekonomi lebih baik daripada empat negara lain yang tergabung dalam Fragile Five, yaitu India, Turki, Afrika Selatan, dan Brasil.

Para pembuat kebijakan mengatakan mereka telah belajar dari krisis masa lalu dan merancang kebijakan seperti mendirikan pasar valuta asing domestik yang tidak dapat dikirim, mempromosikan penggunaan mata uang lain yang lebih besar dalam perdagangan dan investasi daripada dolar AS dan menjual lebih banyak obligasi kepada investor lokal untuk menghindari ketergantungan yang berlebihan pada uang panas asing.

Meskipun ada perdebatan tentang seberapa banyak kebijakan ini telah membantu, para analis setuju bahwa rekor ekspor yang tinggi di tengah ledakan komoditas global telah membantu Indonesia menopang ketahanan ekonominya.

"Indonesia diuntungkan sebagai pengekspor komoditas bersih. Indonesia berada di tempat yang sangat baik untuk mengendalikan beberapa tekanan inflasi sisi penawaran yang dihadapi oleh beberapa ekonomi lain," kata Tan dari S&P.

Hal itu tidak hanya membantu negara kaya sumber daya mencatat surplus transaksi berjalan, tetapi juga membantu pemerintah mengurangi target penjualan obligasi dan mendanai subsidi energi untuk melindungi 270 juta penduduknya dari harga minyak global yang tinggi.

Terlebih lagi, pasar saham Indonesia (.JKSE) naik lebih dari 5 persen year-to-date dibandingkan dengan penurunan di pasar ekuitas utama Asia lainnya, setelah jadwal IPO tersibuk di Asia Tenggara tahun lalu.

Pihak berwenang berharap stabilitas pasar keuangan akan memungkinkan ekonomi tumbuh setidaknya 6 persen per tahun sehingga Indonesia dapat mencapai tujuan menjadi negara kaya pada tahun 2045, ulang tahun ke-100 sejak kemerdekaan.

Target jangka panjang Indonesia juga termasuk memeras lebih banyak dari sumber dayanya yang cukup termasuk mineral seperti bijih nikel dengan memproses lebih banyak di dalam negeri.

Sebelumnya, Gubernur BI Perry Warjiyo mengatakan fokus pemerintah untuk meningkatkan rantai pemrosesan komoditas akan mengubah struktur keseimbangan eksternal Indonesia, memperkuat aliran modal dengan investasi asing langsung sambil mendiversifikasi ekspor.

"Sepanjang tahun defisit (transaksi berjalan) kecil dan neraca pembayaran secara keseluruhan akan surplus. Artinya secara fundamental, suplai valas tinggi dan itu akan menjaga stabilitas nilai tukar rupiah," kata Warjiyo di Gedung BI dalam pertemuan kebijakan terbaru.

Ada beberapa risiko politik yang dapat meredupkan kinerja ekonomi Indoensia saat ini, antara lain beberapa reformasi utama Presiden Joko Widodo dan ambisi jangka panjang untuk menjadi negara kaya pada tahun 2045.

Ini termasuk tantangan pengadilan terhadap Undang-undang Cipta Kerja andalannya, yang bertujuan untuk memotong birokrasi dan keberatan Uni Eropa terhadap larangan ekspor nikel Indonesia.

Masih ada pertanyaan apakah stabilitas Indonesia dapat dipertahankan dengan Fed masih diperkirakan akan secara agresif menaikkan suku bunga lebih lanjut, harga komoditas mendingin dan risiko resesi global membayangi.

"Sebagian besar peningkatan (Indonesia) tampaknya bersifat sementara," kata Thomas Rookmaaker, kepala negara Asia-Pasifik di Fitch Ratings, mengatakan kepada Reuters.

Fitch, yang menegaskan peringkat layak investasi Indonesia pekan lalu, memperkirakan BI akan menaikkan suku bunga sebesar 50 bps tahun ini dan 100 bps lagi pada 2023 untuk membatasi perbedaan suku bunga dengan Amerika Serikat dan menghindari depresiasi rupiah yang tajam, katanya.

Sedangkan Tan dari S&P juga memperkirakan tekanan pada rupiah tahun ini di tengah pengetatan moneter global.

Namun beberapa analis melihat BI tidak terburu-buru menaikkan suku bunga karena inflasi inti yang rendah.

Ekonom BNI Sekuritas, Damhuri Nasution mengatakan ekspor akan tetap kuat untuk sementara waktu, memberi BI waktu untuk fokus pada pertumbuhan dan memantau risiko resesi. Sementara itu, beberapa investor asing mendukung kisah pertumbuhan Indonesia.

Kepala strategi Jupiter Asset Management untuk pasar negara berkembang global, Nick Payne, kelebihan ekuitas Indonesia, dan mengantisipasi pemulihan lanjutan dari pandemi.

"Inflasi yang moderat, posisi transaksi berjalan yang baik dan harga komoditas yang kuat, semuanya berkontribusi pada stabilitas rupiah selama lingkungan global yang sulit saat ini," kata Payne, memperkirakan periode pertumbuhan yang kuat untuk keuntungan perusahaan.

Editor: Jeanny Aipassa